Helsingin pörssissä on kaksi eri tasoa: päälista ja First North -kasvumarkkina. Moni sijoittaja ei tiedä eroa, vaikka se vaikuttaa sekä yhtiöiden sääntelyyn että siihen, miten johdon sisäpiirikauppoja kannattaa tulkita. Käydään ero läpi selkeästi.
Päälista on Nasdaq Helsingin säännelty päämarkkina, jossa ovat Suomen suurimmat ja vakiintuneimmat pörssiyhtiöt. Listautuminen edellyttää tiukimpia vaatimuksia, ja yhtiöitä koskee täysi EU-tason sääntely raportoinnista tiedonantovelvollisuuksiin. Tämä tarkoittaa korkeampaa läpinäkyvyyttä mutta myös raskaampia velvoitteita yhtiölle.
First North on Nasdaqin ylläpitämä kasvumarkkina pienemmille ja nuoremmille yhtiöille. Sen listautumiskynnys on matalampi ja sääntely kevyempää, mikä tekee siitä houkuttelevan kasvuyhtiöille. Teknisesti se on monenkeskinen kaupankäyntijärjestelmä, ei säännelty markkina kuten päälista. Jokaisella First North -yhtiöllä on oltava hyväksytty neuvonantaja (Certified Adviser), joka ohjaa yhtiötä sääntöjen noudattamisessa.
Tässä on tärkein oivallus: MAR-asetus, mukaan lukien johdon liiketoimien ilmoitusvelvollisuus, koskee myös First North -yhtiöitä. Eli johdon osakekaupat ilmoitetaan ja ovat julkisia molemmilla markkinoilla — sama 5 000 euron raja ja kolmen arkipäivän ilmoitusaika pätevät. Sääntelyn keveys First Northissa ei siis poista sisäpiirikauppojen julkisuutta. Lisää MAR:sta erillisessä oppaassa.
Ero on enemmän käytännön kattavuudessa. First North -yhtiöt jakavat tiedotteensa usein eri kanavien kautta kuin päälistan suuryhtiöt, joten data on hajanaisempaa ja sitä on vaikeampi koota yhteen paikkaan. Tämä on yksi syy siihen, miksi pienempien yhtiöiden sisäpiirikaupat jäävät joskus vähemmälle huomiolle.
First North -yhtiöiden sisäpiirikaupat voivat olla erityisen kiinnostavia. Tutkimuksen mukaan sisäpiiriostojen ennustearvo on suurin juuri pienissä ja vähän seuratuissa yhtiöissä, joissa tieto liikkuu hitaammin — eli juuri First North -kokoluokassa. Aiheesta lisää postauksessa johdon ostojen ennustearvosta.
Toisaalta riski on suurempi: First North -yhtiöt ovat nuorempia, pienempiä ja vähemmän vaihdettuja, ja kevyempi sääntely tarkoittaa vähemmän tietoa sijoittajalle. Korkeampi tuotto-odotus tulee korkeamman riskin kanssa. Ja periaate on sama kuin päälistalla: erottele aina aito markkinaosto palkkiosta tai annista, sillä se ratkaisee signaalin arvon — tästä lisää osakepalkkiot vs. markkinaostot -oppaassa.
Vaikka First North -yhtiöiden sisäpiirikaupat ovat yhtä julkisia kuin päälistan, ne jäävät käytännössä vähemmälle huomiolle. Syitä on kaksi. Ensinnäkin pienistä yhtiöistä uutisoidaan vähemmän, joten kaupat eivät päädy talousmedian otsikoihin samalla tavalla kuin suuryhtiöiden. Toiseksi tiedotteiden jakelu on hajanaisempaa: siinä missä suuret yhtiöt käyttävät tyypillisesti samoja vakiintuneita jakelukanavia, pienemmät yhtiöt voivat julkaista tietonsa eri palveluiden kautta. Tämä tekee kattavan seurannan teknisesti hankalammaksi.
Sijoittajalle tämä katve voi olla mahdollisuus. Mitä vähemmän tietoa on helposti saatavilla, sitä todennäköisemmin signaali ei ole vielä täysin hinnoiteltu osakkeeseen. Toisaalta sama tiedon niukkuus tarkoittaa, että sinun on tehtävä enemmän taustatyötä itse — pienestä yhtiöstä on yksinkertaisesti vähemmän julkista analyysiä saatavilla.
Päälista ja First North eroavat koossa, sääntelyssä ja kypsyydessä, mutta johdon sisäpiirikauppojen julkisuus on molemmilla sama — MAR pätee kummallakin. First North -yhtiöiden kaupat voivat olla kiinnostavampia signaaleja pienen koon vuoksi, mutta myös riskialttiimpia. Perusasiat löydät Mitä ovat sisäpiirikaupat -oppaasta.
Treidit.fi kokoaa Helsingin pörssiyhtiöiden johdon liiketoimet yhteen paikkaan — täysin ilmaiseksi.
Avaa Treidit.fi →